2024年04月20日
法人觀點：柏瑞投信稱新興市場基本面仍佳，看好今年資金可望逐漸回流債市
【財訊快報／記者劉居全報導】新興市場債券2018年處於較艱辛的一年，展望2019年，柏瑞投信表示，經過去年修正，新興市場債市價格早已反應相關雜訊，評價面處於合理水平，看好新興市場基本面仍佳，資金可望逐漸回流新興債市，有利於醞釀出一波向上行情。柏瑞新興市場債券投資海外顧問史帝夫·庫克(Steve Cook)表示，投資者對於新興市場存在不少迷思，包含：外債高、企業體質較差等。實際上，從外部融資需求、經常帳收支、境外直接投資等面向觀察，可發現除了馬來西亞、烏克蘭、土耳其等國之外，主要新興市場，如：中國、巴西、俄羅斯、印度、南韓等外債占主要GDP比例並不如想像高。觀察新興市場企業體質其實也較成熟國家更佳，以違約率來看，從2003年來新興市場高收益債違約率都較低，即便去年新興市場負面新聞不斷，以2018年至10月為例，新興市場高收益債違約率約1.2%，明顯低於已開發國家的2.8%。史帝夫·庫克表示，預估今年國際油價每桶約介於60-65美元，主要是因為供需問題，加上60-65美元是各國家也都還能接受的範圍區間。史帝夫·庫克表示，2018年在減稅政策發酵下美國經濟成長率向上，不過進入2019年，減稅政策效益鈍化，預期美國經濟成長速度將趨緩，看好新興市場經濟成長率在2019年與已開發國家差距拉大，且會持續到2020年。此外，中國經濟仍維持在擴張狀態，不如外界想像悲觀，以2005年與2018年為例，中國2005年GDP年增率雖達9.9%，但GDP增加規模僅9,910億美元；相較之下，中國2018年GDP預估不到7%，GDP增加規模卻已破1兆美元。柏瑞新興市場高收益債券基金經理人許家禎指出，美國(Fed)聯準會升息循環將近尾聲、美國成長隱憂，使得美債殖利率近期走低、美元兌新興貨幣呈現貶勢，帶動新興市場出現彈升。許家禎指出，在相同信評等級裡，新興債通常擁有較高的殖利率，可望吸引尋求較高息收的投資人。同樣是高收益債信評，新興市場高收益債殖利率8.093%，高於美高收債的8.08%；投資等級債方面，新興市場企業投資級債殖利率為6.322%，高於美國投資級債的4.287%。在亞洲高收益債市展望方面，柏瑞新興亞太高收益債券基金經理人施宜君指出，亞洲高收益債發債企業體質無虞，從利息保障倍數觀察，中國房地產發債企業的利息保障倍數去年多數穩定，基本面也維持穩定，主要受到市場信心影響，使得亞高收債出現超跌，殖利率突破9%。一般而言，當亞洲高收益債殖利率8%以上時，未來利差收斂機率較大，常是布局良機。柏瑞投信表示，新興市場企業的基本面持續改善，新興市場債券價值為市場所低估，而亞高收債的殖利率具吸引力，皆為中長期布局好時機，不過著眼於2019年市場波動度仍可能相對高，加上中美貿易協商等議題有待觀察，布局前仍須留意新興債和亞高收債市的波動風險。 |
